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農林中央金庫が特に重視する4つのSDGs、
その実現に貢献するための世銀債への投資。

ESGって何だ？——。『サスガヤ』の議論は、ここからスタートしたと藤森は明かします。ESG なりSDGsなりの重要性については皆が理解していても、「それはCSR（Corporate Social Responsibility：企業の社会的責任）であってビジネスではない」というのが当初の大方の意見。「ESGの投資で稼げるの？」という問いかけは、実は現在もなお自分たちが直面するクリティカルな問題であり、オン・ゴーイングの議論だそうです。

こうしたなかで議論を推し進め、何らかの方向性や価値観を見いだしていくうえでヒントになったのが、2019年9月に農林中央金庫が実施した、世界銀行が発行するフードロス問題の解決を重点テーマとする債券＜フードロス債＞への投資だったと、藤森は振り返ります。

「これは当初、ESG投融資とは別の観点から検討されたもので、ポートフォリオのマネジメントを担当するメンバーたちが、それこそ市場に出回る商品のなかのひとつとしてリスク・リターンの観点から分析した、言うなれば通常範囲の投資案件でした。ここで私たちが評価したのが、副次的なものと考えられていた、投資のその先にある『目的』部分でした。結果として＜フードロス債＞への投資は、フードロス問題解決という『目的』を持った、総額11.5億米ドルという『世界最大規模』の投資として話題となりました」

日本を含む先進国の人口は減少傾向にあるものの、世界の人口は増加の一途を辿っています。新興国では山や森を切り拓くことで食料を生産し、増加する人口に充ててきましたが、そうした増産のやり方も限界を迎えつつあります。世界の食料需給が日増しに逼迫していくなかで、次に打つ手は生産性を上げること。＜フードロス債＞は、食品ロスや食品廃棄の問題を解決することで事態の打開を図っていくことを重点テーマに掲げていました。

視点を日本に移すと、食料自給率は約4割。残り6割を輸入に頼る一方、輸入量の1〜2割にあたる食料を廃棄しています。＜フードロス債＞への投資を通じて、「食」にまつわる問題は農林中央金庫としても看過できない社会的課題であることが共有されたあたりから、『サスガヤ』の議論も徐々にかみ合っていくようになってきたと、藤森は話します。

「SDGsと言っても、そこには17の目標と169のターゲットが記されています。それをくまなくカバーできるような取り組みなどありませんし、『何となくSDGs』というようなぼんやりとした対象に投融資などできるはずもありません。当庫が重視すべきテーマは『食』であり、それを支える『農業』『林業』『漁業』、また農林水産業に大きな影響を与える『気候変動』であるという、われわれにとっては至極当たり前の価値観をもう一度、皆で確認できたからこそ、世界銀行が発行する＜サステナブル・ディベロップメント・ボンド（世銀債）＞にも投資することができたのです」

実はこの＜サステナブル・ディベロップメント・ボンド＞は、藤森たちESG投融資企画チームが働きかけ、世界銀行とのパートナーシップに基づき発行されたもの。当債券への投資は、『サスガヤ』での議論を踏まえ、農林中央金庫が特に重視する4つのSDGs［②飢餓をゼロに、⑬気候変動に具体的な対策を、⑭海の豊かさを守ろう、⑮陸の豊かさを守ろう］の実現に貢献することを目指したものです。また、投資家自身が重視する複数のSDGs 課題への取り組みの重要性を、その目的に共鳴した世界銀行とともに世界に働きかける本邦初の取り組みでした。